1.发展历程：深耕电磁线和电线电缆，综合实力强劲

国内电线电缆领域领军企业，深耕电磁线领域二十余年。公司于2010年上市，是中部地区最大的电线电缆制造企业和国内领先的特高压输变电设备、高压电机、新能源汽车驱动电机用电磁线制造企业。公司全资子公司金杯电磁线具备了特高压电磁线、军工电磁线、新能源汽车电机用电磁线等特殊领域电磁线的生产研发能力，是电磁线领域的领军企业。

产品种类丰富，下游应用广泛。公司是集研发、生产、销售于一体的电线电缆专业生产企业，产品覆盖电磁线、电气装备用电线、特种电线电缆、电力电缆、裸导线等五大类别。公司产品主要应用于房地产、特高压、轨道交通、风力发电、核电、军工、新能源汽车等领域，满足国内外不同客户的需求。

2.龙头车企主导，扁线电机渗透率开启快速提升

2020年新能源汽车销量前15名中，仅有三款车型采用了扁线电机，分别是欧拉R1、蔚来ES6和威马EX5。2021年上海车展中，扁线电机大放异彩，在1-5月的新能源汽车销量前15名中，搭载扁线电机的车型增加至6款。扁线电机渗透率进入快速提升阶段，比亚迪的DMI车型和e++平台全系都是扁线电机，蔚来ET7、智己L7、极氪001等明星车型采用的都是扁线电机。

扁线电机能大幅度提升转换效率，降低电池成本。在WLTC工况，扁线电机比传统圆线电机的转换效率高1.12%；在全域平均下，两者效率值相差2%；在市区工况（低速大扭矩），两者效率值相差10%。按照典型的续航500km的A级轿车（搭载60kwh电池包和150kw电机）计算，WLTC工况下，搭载扁线电机的电池成本节约672元，市区工况下，电池成本节约6000元。

单车千元级别的成本节约对车企意义重大。以蔚来汽车为例，2021Q1单车毛利8417元，单车净利仅-2239元。在新能源车和动力电池成本仍然偏高的情况，如何降低成本是车企的永恒追求，提高电机工作效率则是降本的有效途径之一。

扁线电机散热性能好，温升相对圆线降低10%。因扁线相对圆线更为紧密的接触，散热性提升，研究发现高槽满率下绕组间的导热能力是低槽满率的150%。绕组在热传导能力上具有各向异性，轴向的热传导能力是径向方向的100倍。更低的温升条件下，整车可以实现更好的加速性能。

高功率密度，整车动力更强劲。电机的功率与铜含量成正相关，根据上汽绿芯频道评估，扁线电机槽满率提升，相同体积下铜线填充量增加20-30%，输出功率有望提升20-30%，整车动力更强劲。

国家政策层面倡导高电机功率密度。“十三五”规划中提出，新能源乘用车电机功率密度应满足4.0KW/Kg，高于当前圆线电机约3.5kw/kg的水平。在圆线电机功率密度提升进入困难模式的当前，发展扁线电机是必然之路，当前领先企业的扁线电机的功率密度约4.5kw/kg。

电磁噪音低，整车更安静。扁线电机导线的应力比较大，刚性比较大，电枢具备更好的刚度，对电枢噪音具有抑制作用；可以取相对较小的槽口尺寸，有效降低齿槽力矩，进一步降低电机电磁噪音。

小体积带来高集成效率，契合多合一电驱发展趋势。因扁线更高的槽满率，同功率电机铜线用量和对应定子较少，体积有望下降30%。此外，扁线电机因更为先进绕线方式带来更易裁剪的电机端部，与圆线电机相比减少15-20%的端部尺寸，空间进一步降低，实现电机小型化和轻量化。

3.市场前景广阔

公司高端扁电磁线应用下游广泛。金杯扁绕组线已在国家特高压输变电工程、国防军工、新型核能等高端电磁线领域取得新的突破，产品服务于“青州–扎鲁特直流±800kV”等多条国家特高压项目工程，成为我国“华龙一号”及最新一代超高温核电电机、新型海陆军战斗装备等大国重器的合格供方。

金杯扁电磁线产量稳步提升，开启新一轮扩产周期。自2012年-2020年的扁线年产量从15768.31吨稳步上升至22550.50吨。根据公司在投资者互动平台的回答显示，今年扁线的年产能有望跃升至45000吨，其中应用于新能源汽车电机的扁线产能为200吨/月左右。公司早在年初就开始了技改扩能，预计年底新能源汽车电机的扁线产能达到7000吨/年。

金杯电磁线营收稳步上升，未来可期。受原材料铜价下降的影响，公司电磁线业务的营业收入在2011-2016年波动向下，随着铜价恢复以及公司产品及客户结构进一步优化，市场占有率和品牌影响力进一步提升，电磁线营业收入稳步上升，20年电磁线营收达12亿元，占总营收的15.40%，同比增长22.62%。

电磁线毛利率稳步上升，抵消原材料电解铜价格影响。电磁线的主要原材料是电解铜，可比公司的毛利率都会随着铜价上涨而下跌，但金杯管理层注重研发能力，不断开发高附加值产品，优化产品布局，毛利率稳步上升，即使在20年铜价上涨，公司毛利率也基本稳定。