东亚前海证券有限责任公司李子卓近期对江特电机进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：锂矿锂盐双增长，企业发展入新阶》，本报告对江特电机给出买入评级，当前股价为 24.99 元。
江特电机 ( 002176 )
核心观点
锂业电机协同发展，业绩表现亮眼。公司是集特种电机和锂电新能源系列产品为一体的国家高新技术企业，公司主营特种电机和锂矿采选与深加工业务，是锂云母制备碳酸锂国内行业标准起草单位。公司围绕 " 聚焦 · 改革 " 的发展主线，正朝着 " 全球碳酸锂大型供应商 " 的战略目标前进。公司 2021 年碳酸锂产品年产量和销量分别同比上升 244% 和 232%；采选产品年产量和销量分别同比增长 67% 和 92%。
清洁能源高速发展，锂行业高景气。锂行业供给方面，澳洲八大锂矿山的开发和扩产将持续提供锂矿供应，但劳动力短缺或影响投产进度。南美卤水锂资源丰富，但盐湖开发周期相对较长。据 Bacanora 预测，2020-2023 年全球锂资源产量 CAGR 为 13.4%。锂行业需求方面，随着新能源车及储能领域等清洁能源高速发展，锂需求量被持续拉动。根据伍德麦肯兹预计，2020-2025 年全球锂资源需求量 CAGR 为 24.4%。
茜坑 " 探转采 " 工作推进中，锂资源及锂产品加速扩产。在工艺技术方面，公司全资子公司银锂新能源拥有 8 项云母提锂发明专利，为国内锂云母制备碳酸锂行业标准起草单位，是锂云母制备碳酸锂行业的先行者。公司目前设立 6 条锂云母采选矿扩产措施，在矿产资源方面，公司将加快推进茜坑 " 探转采 " 工作以形成采矿能力。在采矿、选矿产能方面，公司计划扩大狮子岭现有采矿选矿规模，快速推动宜丰新建年处理原矿 300 万吨采选项目，并将通过合资和委托加工的方式迅速增加选矿能力。公司计划未来三年锂矿采选矿产量逐年提高，采矿产量预计由 2021 年的 110 万吨增长到 2024 年的 600 万吨；选矿产量预计由 2021 年的 15 万吨增长到 2024 年的 84 万吨。
投资建议
伴随公司产能逐步释放，行业景气度持续高位。我们预期 2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为 37.69/47.45/55.52 亿元，对应的 EPS 分别为 2.21/2.78/3.25 元。以 2022 年 8 月 5 日收盘价 24.99 元为基准，对应 PE 分别 11.31/8.99/7.68 倍。结合行业景气度，看好公司发展。首次覆盖，给予 " 强烈推荐 " 评级。
风险提示
锂电池需求增长不及预期、公司锂矿探转采进展不及预期、地缘政治及贸易政策风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券王保庆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 55.9%，其预测 2022 年度归属净利润为盈利 13.29 亿，根据现价换算的预测 PE 为 32.04。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江特电机（002176）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款 / 利润率。该股好公司指标 2 星，好价格指标 1 星，综合指标 1.5 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）
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