最开始关注到这家公司是因为一个随机的缘分。
大约三四年前，儿子对小制作产生了浓厚兴趣，买了很多玩具车用的小马达来研究。小马达，也就是电机，当时只要一块钱一个，多买几个还能包邮，于是买了十几个。
拿到后发现一块钱一个的小东西还挺精致，结构也并不简单，该有的都有。
不光是我有点被震惊到，我儿子也被震惊到了，觉得电机真的好便宜啊，这么精巧的东西怎么会这么便宜呢。为了不让他形成这个不太恰当的认知，我决定网上去找一些贵一点的电机告诉他电机没那么简单，其实是有比较贵和很贵的电机的。
然后不知怎么的就搜到了鸣志电器( SH:603728 )，发现公司是在闵行，离家还不算太远，觉得很有缘分，就细看了一下，再然后发现了很多闪光之处。两年多前疫情第一次爆发的时候，我甚至还特地路过到厂门口，蹲着看有没有在正常开工和发货……
不扯远了，直接进入正题，记录一下对这个基石行业的细分龙头的思考和认知。
01
核心基本面
鸣志电器一个拿得出手的重要标签是：打破日本企业垄断，十年之内唯一改变 HB （ 混合式 ）步进电机全球竞争格局的新兴企业。相信很多关注该公司的朋友看到的也是这个，并且很可能就是仅限于这个标签。
如果没有这个标签，鸣志就只是众多苦哈哈生产电机的制造企业之一。但，能在日本企业垄断的有较高技术含量的HB步进电机领域杀入前五，足以把它从一家普通的制造企业，提到 掌握了核心技术具有竞争壁垒的行业细分龙头 的高度。
或许，HB步进电机世界前五，看上去并不是那么了不得的成就（ 现在应该是第3了，不过只是基于对较早信息的推算，小行业的最新公开信息比较难得到 ），但能从强大的具有先发优势的对手那里夺取市场，背后是深耕行业的耐力和追求卓越的信念，还有很多其他。 相比那些靠抓住历史大机遇的爆发型企业，这样的企业更具备长期持续成功的基因。
这么讲毕竟太过玄学，自然是无法作为投资判断的依据的，那么下面分几点具体剖析一下：
1，大行业，小龙头
电机是一个非常大的行业，我试着学习了一下。不同的电机有很多区分类别，控制非控制，有刷无刷，直流交流，同步异步，还有单相两相三相等等。
如果是非专业人士，想搞懂那么多术语和对应原理要花非常多的时间，不过只看鸣志的话并不需要那么复杂，抓住重点就好。
电机简单来说可分为非控制电机和控制电机两大类。 鸣志的主营产品是控制电机。年报内其自我定位就是“公司是全球运动控制领域的先进制造商”，意思就是“我是控制电机中的一个实力非凡的细分龙头”。基于事实，我认为这个翻译十分准确。
根据《GB/T 2900.26-2008 电工术语控制电机》对控制电机的定义：控制电机是指在自动控制系统中作状态监测、信号处理或伺服驱动等用途的各种电机、电机组件及其系统。
在实际应用中，控制电机在各种工业装备中几乎无处不在，就像工业的神经细胞一样。
鸣志年报里对现代控制电机的分类给了一个定义：通常有步进电机、直流无刷电机和交流伺服电机等。这个分类其实是以输入电流的不同来区分的，步进电机输入的是脉冲电流，至于直流和交流当然对应的是直流电和交流电。
这几个类别鸣志都在做，主力是步进电机。步进电机的特殊在于对应脉冲电流，无法直接接到直流或交流电源上工作，所以必须使用专用的驱动电源（ 步进电机驱动器 ）。这一定程度上影响产品的普适性，但同时也增加了竞争壁垒。
鸣志的传统优势产品是混合式HB步进电机和永磁式PM步进电机，市场空间更大的是无刷和伺服，增速也更高。这些控制电机的应用非常广泛，指向最多的领域是工厂自动化。
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