华阳智能（301502）于1月24日启动股票申购，作为微特电机行业精密给药装置的领先企业，备受市场关注。华阳智能主营业务为微特电机及应用产品的研发、生产和销售，其产品广泛应用于家电、医疗、工业等领域。
本次发行价格为28.01元/股，市盈率25.58倍，将于深交所创业板上市，东吴证券担任本次发行的保荐人，中信建投（601066）担任本次发行的联席主承销商。
一、精密给药装置领域领先者业务发展稳中求进
江苏华阳智能装备股份有限公司，作为一家主营业务为微特电机及应用产品研发、生产和销售的高新技术企业，其产品线涵盖微特电机、空调水泵、运动组件等。同时，公司凭借自身坚实的技术研发实力，战略性地拓展至医疗大健康领域，将微特电机应用于精密给药装置。在此领域，公司主要产品包括电子式注射笔、机械式注射笔及智能微量注射泵等。
公司实际控制人为许云初、许鸣飞和许燕飞，目前合计直接持有的公司股权比例为23.12%，通过华阳投资控制发行人49.01%股权，通过泓兴投资控制发行人3.20%股权，通过聚英投资控制发行人1.23%股权。据此，许云初、许鸣飞和许燕飞合计直接持有或间接控制发行人76.56%股权。
(1)收入结构：
在本期报告期内，公司以微特电机及组件业务为主导，该业务占总营收的平均比例为86.28%，稳居公司主营业务的核心地位。公司的核心业务体系涵盖两大领域：一是以微特电机、空调水泵等产品为代表的微特电机及组件业务;二是公司正积极推广的以电子式注射笔为代表的精密给药装置业务。
(2)成长性：
在2020年至2023年上半年的期间，华阳智能的营业收入分别表现为3.96亿元、4.99亿元、4.63亿元以及2.67亿元，归属于母公司的净利润则分别为6036.64万元、6517.06万元、6349.71万元和3402.60万元。
(3)盈利能力/资本结构：
在报告期内，华阳智能的主营业务毛利率分别为29.18%、26.05%、24.89%和24.28%。与此同时，报告期各期末，其流动比率分别为1.82、1.50、1.58和1.79，速动比率分别为1.41、1.08、1.17和1.39。在公司资产负债率(合并)方面，分别为42.63%、46.15%、38.92%、34.13%。
(4)产业链/上下游：
企业核心业务聚焦于微特电机与应用产品的研发、生产及销售。根据《国民经济行业分类》(GB/T4754-2017)，企业所属行业为“电气机械和器材制造业(C38)”下的“电机制造(C381)”。生产过程中所需原材料包括漆包线、钢材、磁性材料、电子线、塑料件、电子元器件、齿轮件等。企业下游应用领域广泛涉及家用电器、汽车、工业控制等，同时新兴领域如医疗器械、可穿戴设备、机器人、无人机、智能家居等的快速发展，为微特电机产业提供了持续增长动力。
前五大供应商，采购占30.18%
前五大客户情况，销售占比82.47%
(5)竞争格局/市场地位：
公司国内微特电机行业主要企业，在空调微特电机领域有较强的市场竞争地位。凭借扎实的技术沉淀和优质的产品保障，公司是美的、海信、海尔、格力、奥克斯等知名家电集团的主要微特电机及组件供应商，报告期内获得海尔“2019年度最佳合作伙伴奖”、海信“2021年度优秀供应商”、“2020年度优秀合作伙伴奖”和“2019年度出口优秀合作伙伴奖”、奥克斯“2019年度优秀供应商奖”等多项荣誉。
在精密给药装置领域，公司产品线丰富，包括电子式注射笔、机械式注射笔、智能微量注射泵，注射笔产品已取得国内医疗器械注册证6项，已应用于生长激素、GLP-1RA、胰岛素及类似物、特立帕肽等药物的注射。
